Warner Bros. Discovery sigue fiel a Netflix.
Incluso después de que Paramount, dirigida por David Ellison, presentó una oferta pública de adquisición revisada para la compañía el 22 de diciembre, con Larry Ellison prometiendo personalmente un respaldo total al acuerdo, la junta de WBD publicó una carta el miércoles por la mañana rechazando la nueva oferta y manteniéndose fiel a su acuerdo firmado con Netflix.
La oferta revisada también implicó que Paramount aumentara la comisión de rescisión a $5.800 millones de dólares, igualando a Netflix, y extendiera el plazo de la oferta hasta finales de enero. La compañía mantuvo el precio de su oferta en $30 dólares por acción, íntegramente en efectivo.
Pero la junta directiva de Warner Bros. argumentó que los cambios no fueron suficientes para persuadirla a cambiar de opinión.
“Su Junta determinó por unanimidad que la oferta modificada de PSKY sigue siendo inadecuada, en particular dado el valor insuficiente que proporcionaría, la falta de certeza en la capacidad de PSKY para completar la oferta y los riesgos y costos asumidos por los accionistas de WBD si PSKY no completa la oferta”, escribió la junta de Warner Bros.
En un documento que acompaña a la carta, WBD enmarcó la oferta revisada de Paramount, incluso con el nuevo respaldo de Ellison, como “la mayor LBO [compra apalancada] en la historia” y que la estructura plantea riesgos para esa oferta.
“Los cambios en el rendimiento o la situación financiera del objetivo o del adquirente, así como los cambios en el sector o en el panorama financiero, podrían poner en peligro estos acuerdos de financiación”, escribió el consejo. “Muchas grandes adquisiciones apalancadas (LBO) anteriores ilustran que los adquirentes o sus fuentes de financiación de capital o deuda pueden, y de hecho lo hacen, alegar incumplimientos de las condiciones de cierre para rescindir una transacción o renegociar sus términos. Esta estructura de transacción agresiva supone un riesgo considerablemente mayor para Warner Bros. y sus accionistas en comparación con la estructura convencional de la fusión con Netflix”.
Y aunque Paramount aumentó su tarifa de terminación, WBD dijo que debido a que necesitaría pagarle a Netflix $2.800 millones de dólares, pagar intereses adicionales sobre la deuda y pagar una tarifa de $1.500 millones de dólares por no completar un intercambio de deuda, la tarifa de Paramount solo ascendería a $1.100 millones de dólares.
Warner Bros. Discovery también señaló un informe de Charles Gasparino en el New York Post, que afirmaba que Paramount estaba planeando una demanda “DEFCON 1” si WBD no aceptaba el acuerdo propuesto.
“WBD sigue considerando que PSKY es una contraparte litigiosa, lo que genera inquietudes respecto de la probabilidad de que la Oferta (o cualquier acuerdo de fusión relacionado) se complete en los términos propuestos”, escribió la compañía en una presentación.
Ellison y Paramount siguen creyendo que su oferta en efectivo es superior, en comparación con el acuerdo más complejo con Netflix, que incluye efectivo, acciones de Netflix y un stub en forma de Discovery Global, que Warner Bros. espera completar su escisión bajo el acuerdo con Netflix.
El desempeño de las acciones de Versant (que bajó dos dígitos), que se escindió oficialmente de Comcast a principios de esta semana, da más credibilidad a las afirmaciones de Paramount de que Discovery debería tener un valor más cercano a $1 dólar por acción, en lugar de los $3 a $5 dólares por acción que otros le han asignado, aunque WBD obviamente no está de acuerdo.
“Si bien PSKY continúa señalando a Versant de Comcast como una empresa pública comparable, el negocio de Discovery Global tiene mayor escala y ganancias, con una presencia geográficamente diversificada y una fuerte presencia internacional”, escribió Warner Bros. en la presentación.
“Paramount ha demostrado repetidamente su compromiso con la adquisición de WBD. Nuestra oferta de $30 dólares por acción, totalmente financiada y en efectivo, se presentó el 4 de diciembre y sigue siendo la mejor opción para maximizar el valor para los accionistas de WBD”, declaró David Ellison el mes pasado en un comunicado anunciando la oferta revisada. “Gracias a nuestro compromiso con la inversión y el crecimiento, nuestra adquisición será superior para todos los accionistas de WBD, ya que impulsará una mayor producción de contenido, una mayor producción cinematográfica y una mayor oferta para el consumidor. Esperamos que la junta directiva de WBD tome las medidas necesarias para asegurar esta transacción que aumenta el valor y preservar y fortalecer un tesoro icónico de Hollywood para el futuro”.
